金融和会计哪个赚钱？
从历史上看，会计比金融赚得多 先看美国，1929年美股大萧条前，标普500的平均PE是68倍，到2000年互联网泡沫破灭时，标普500PE已经跌到了8.7倍（当然这里面有两次战后通胀的因素）； 再来看中国A股的历史。1990年到2014年间，上证综指有过多次暴涨暴跌，其中最高的是2007年的6124点和2015年的5178点。如果以1990年为起点，以2015年为终点，那么这25年间指数上涨了约8倍，年均收益率近10%。 但如果你以2007年6124点为起点，以2015年5178点为终点，则这八年只上涨了不到一倍，年均增幅不到3%——几乎把之前二十多年涨幅全部抹平！ 如果按这个速度增长，到现在应该只有2000多点啊！
当然有人会反驳，说A股这些年估值提升主要源自分红和股息，并不是股价上涨带来的。这一点我认同，但分红和股息本质上还是来自于企业的经营利润，而企业盈利的增长才是推动股市上涨的源动力。 所以从这个意义上说，以分得股息的多少来衡量股票的价格，还不如用市净率更合适一些。另外需要说明，这里讨论的都是整体估值水平，不代表个股情况。有不少股票的估值水平虽然高居不下，但是上市公司的财务状况却非常健康甚至亏损。对于这类“伪市值管理”的现象，我个人是很警惕的。
从历史数据来看，金融行业的估值水平确实高于会计，但这几年高低之分却很有限。 至于未来，我持悲观态度。在利率下行、货币政策宽松的大环境下，金融行业普遍缺乏扩张能力，利润增长乏力；同时，受到监管加强的影响，不少银行业的坏账准备金计提增加，使得本来就不高的净利润进一步被挤压。 在这样的趋势下，金融行业的平均估值水平很难大幅提升。相反，随着企业自由现金流的增多和企业理财的需求增加，非银金融板块的盈利增长值得期待，估值水平也有望水涨船高。